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カテゴリー：ファイナンス

APVadjusted present value

APVとは、事業やプロジェクトの経済的価値をフリー・キャッシュフロー（FCF）の価値と節税効果の価値に分解して評価するバリュエーションの方法。調整現在価値。企業の資本構成が大きく変化し、NPV法（Net Present Value：正味現在価値法）を適用しにくい場合に用いられる。事業を構成する様々なキャッシュフローについて個別にDCF法を適用することで事業価値を正確に見積もろうとするもので、当初、MITのスチュワート・マイヤーズ教授によって提唱された。

一般に、ファイナンス理論において、事業の経済的価値を評価する指標としてはNPVが最適であるとして多用される。NPV法は、割引率となるWACC（資本コスト）が一定という前提のもとに計算するのだが、実務においては、必ずしもこの前提が当てはまらない場合がある。例えば、M&Aは、借入れを活用して行われることが多いが、そうした場合、企業の資本構成は当初から大きく変化し、かつ返済に伴って毎年変化することが多いため、WACCを一定とするという前提は使えない。大規模なリストラや、破綻企業の再生、あるいは、極めて大きな巨大プロジェクトを行う場合も同様である。

そうした場合に用いられるのがAPVだ。APVでは、事業の経済的価値を、資産が生み出すFCFの価値と、負債による節税効果の価値を分解して事業の経済的価値を求める。これは、事業の経済的価値 ＝ 投資家の手取り ＝ 債権者のCF＋株主のCF ＝ FCFの価値＋節税効果の価値という前提に基づいている。

APVを計算する際、FCFの現在価値を計算するときの割引率としては、100％株主資本の場合の資本コストを用い、βはアンレバードのβUを用いる。一方、節税効果の現在価値を計算するときの割引率は借入金利を用いる。

仮に、FCFの現在価値が100億円（割引率を100％株主資本の場合の資本コストとして計算）、節税効果の現在価値が30億円（割引率を借入金利として計算）とすると、そのプロジェクトの経済的価値は130億円となる｡

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    開催：名古屋校
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    開催：仙台・特設キャンパス（AER26階）
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    開催：横浜・特設キャンパス（JR横浜駅直結 JR横浜タワー14F）
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    ～体験クラステーマ：アカウンティング基礎～
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    開催：オンライン（Zoom開催）　※体験クラス・卒業生スピーチあり
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  • 12/5（木） 19:30～21:30

    体験クラス＆説明会

    開催：オンライン（Zoom開催）
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    開催：オンライン（Zoom開催）
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該当する体験クラス&説明会はありませんでした。

※参加費は無料。

※日程の合わない方、過去に「体験クラス＆説明会」に参加済みの方、グロービスでの受講経験をお持ちの方は、個別相談をご利用ください。

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