RIZAPで話題の「割安購入益」って何？

M&Aにおいて、通常は「買収金額＞純資産」となるため、のれんはプラスとなります。負ののれん、あるいは割安購入益が発生するのは特殊なケースと考えていただいて結構です。

RIZAPは、ここ数年、多くのM&Aを繰り返して事業を拡大しています。2015年3月期には19社であった連結子会社数が、直近の2018年9月期では85社まで増加しています。RIZAPの連結P/Lでは、割安購入益は「その他の収益」に含められています。同社の決算説明会資料を確認すると、2017年3月期と2018年3月期に計上された割安購入益はそれぞれ、約59億円、約74億円です。なお、同期間の売上高、営業利益等は以下の通りですが、割安購入益が営業利益に与える影響は小さくないことが分かります。この点からも、M&A路線の凍結がRIZAPの業績にどのような影響を及ぼすか読み取れると思います。

ところで、そもそも企業を割安で買収できるのは何故でしょうか？売却する側からすれば財務的にももちろんですが、あるいはこれまで育ててきた事業を売却するという心理的な要因もあり出来るだけ高く売却したいと考えるはずです。いくつか要因は考えられますが、例えば、足元の業績が悪化しており、このまま事業を継続すれば徐々に企業価値が下落すると考えられるケースです。現時点では未だ実現していない将来の企業価値の目減り分をM&Aでは買収金額に織り込んで評価するため、「純資産＞買収金額」となるわけです（その結果、負ののれんが発生します）。

ということは、買収する企業は買収時に一時的に利益（割安購入益）を得たとしても、買収した企業が以降損失を発生し続ければせっかくの割安購入益が帳消しになることも考えられます。したがって、このようなケースでは買収後の経営再建が重要になりますが、業績が低迷する会社の再建は困難な場合が少なくありません。RIZAPは、買収後の経営再建の遅れも今回の業績下方修正の一因に挙げています。